Intelligence artificielle et Investissement

Il y a un peu plus d'un an, une startup chinoise quasi inconnue du grand public bousculait l'ensemble de l'industrie technologique mondiale. En janvier 2025, DeepSeek publiait un modèle d'intelligence artificielle aux performances comparables à celles des meilleurs modèles américains, développé pour une fraction du coût. En une seule séance de bourse, Nvidia effaçait près de 600 milliards de dollars de capitalisation. Un record. Et un signal que les marchés avaient peut-être intégré un peu vite certaines certitudes.

Cet épisode illustre une tension que nous observons depuis plusieurs mois : l'intelligence artificielle est une révolution technologique réelle et profonde, mais les marchés financiers ont parfois tendance à en escompter les bénéfices très en avance, créant des situations de valorisation qui ne laissent plus beaucoup de marge à l'erreur.

L'enjeu pour un investisseur n'est donc pas de savoir si l'IA va transformer l'économie (ce sera le cas) mais de savoir comment s'y exposer intelligemment, sans surpayer et sans se concentrer excessivement sur les noms les plus médiatisés.

Une erreur classique consiste à confondre la pertinence d'une tendance de fond avec la qualité d'un investissement. Dans les années 90, tout le monde avait raison de croire en internet. Pourtant, la majorité des valeurs stars de l'époque ont disparu ou fortement déçu, tandis que les vrais créateurs de valeur à long terme — Amazon, Google — étaient alors bien moins visibles. L'IA suit une logique similaire. Les bénéficiaires boursiers durables ne seront pas nécessairement ceux qui captent aujourd'hui le plus l'attention.

C'est pourquoi nous orientons notre réflexion vers l'ensemble de la chaîne de valeur, et non vers les seuls développeurs de modèles. Les fabricants d'équipements nécessaires à la production de semi-conducteurs, les opérateurs d'infrastructures numériques, ou encore les producteurs d'électricité bas-carbone font partie des acteurs dont le rôle est central dans le déploiement de l'IA, avec des profils de risque souvent plus mesurés et des valorisations plus raisonnables. La demande en énergie des data centers devrait doubler, voire tripler dans les dix prochaines années : c'est un fait structurel qui concerne autant les services aux collectivités que les sociétés technologiques elles-mêmes.

Sur les marchés actions, nous restons attentifs aux niveaux de concentration. Les grandes capitalisations technologiques américaines représentent aujourd'hui une part de l'indice S&P 500 sans précédent historique. Cette concentration a amplifié les hausses récentes, mais elle accroît mécaniquement la sensibilité des portefeuilles exposés aux indices à tout ajustement de ces valeurs dominantes. Une diversification réelle — géographique, sectorielle, et au sein même du secteur technologique — nous paraît plus que jamais pertinente.

Dans ce contexte, nous privilégions pour nos clients une exposition construite avec sélectivité : des fonds spécialisés dont les gérants démontrent une vraie capacité de discrimination entre les valorisations, des expositions aux infrastructures numériques et énergétiques qui bénéficient de la croissance de l'IA sans en porter toute la volatilité, et une dose de prudence sur les valeurs les plus chèrement valorisées, même lorsque leur qualité opérationnelle est indiscutable. Payer le bon prix reste, en toutes circonstances, l'un des meilleurs protecteurs du capital.

L'intelligence artificielle restera sans doute l'un des thèmes dominants des marchés en 2026 et au-delà. Notre rôle est de vous permettre d'en bénéficier avec méthode, sans subir les excès d'enthousiasme qui caractérisent inévitablement les grandes révolutions technologiques dans leur phase d'émergence.

Nous restons bien entendu à votre disposition pour échanger sur les implications de ce contexte pour votre situation patrimoniale personnelle.

Avertissement – Les informations et analyses présentées dans cette newsletter sont fournies à titre purement informatif. Elles ne constituent ni une recommandation personnalisée, ni un conseil en investissement, ni une sollicitation à l’achat ou à la vente d’instruments financiers. Toute décision d’investissement doit être prise en fonction de votre situation personnelle, de vos objectifs et de votre profil de risque, le cas échéant avec l’accompagnement d’un professionnel habilité.